Nexstar $NXSTのTegna $TGNA $6.2B買収、連邦地裁が差し止め

Nexstar Media Group $NXSTによるTegna $TGNAの$6.2B買収は、すでにクロージング済みだったが、4月17日の連邦地裁の予備的差し止めで統合作業に制限がかかった。カリフォルニア東部地区連邦地裁は52ページの命令で、DirecTVと8州の司法長官によるクレイトン法訴訟が続く間、Tegnaを別個かつ独立した事業として維持するようNexstarとTegnaに命じた。

案件規模は、M&AのTier-1基準である$500Mを大きく上回る。カリフォルニア州のロブ・ボンタ司法長官は3月の訴状で、この案件を$6.2Bの放送会社合併と位置づけた。裁判所の命令によれば、取引前のNexstarは164局、Tegnaは64局を保有しており、原告側は結合後にNexstarが132の地域市場で米テレビ世帯の80%に届く228局を支配すると主張している。

市場への含意が大きいのは、規制承認後の統合に裁判所が再び制動をかけたためだ。Nexstarは声明で、FCCと米司法省の承認を受けて4週間以上前に取引は完了しており、第9巡回区控訴裁判所に上訴すると述べた。一方で裁判所は、本案判断まで競争状態を保つため、Tegnaの運営、人員、放送局支援、会計帳簿、運転資本を独立して保つ条件を置いた。

争点は再送信料と地域放送の集中だ。裁判所は、結合会社が31の地域市場で追加のBig Four系列局を持つことになり、27の新たなデュオポリーと3つの新たなトリオポリーが生じるという原告側の主張を検討した。APによると、Troy L. Nunley判事はDirecTVと州司法長官側が勝訴する可能性を示したと判断し、消費者価格の上昇と地域ニュース競争の低下をリスクとして挙げた。

次の材料は四半期決算よりも訴訟手続きだ。投資家はNexstarの第9巡回区への上訴、ホールドセパレート命令の修正、FCCの所有上限制約、売却命令や長期遅延の可能性を確認する必要がある。今回の差し止めは取引を直ちに巻き戻すものではないが、放送会社の買収後に通常想定されるコスト削減とシナジー実行を明確に制約する。

投資助言ではありません。判断の前に必ず一次情報で数値を確認してください。