HN、Claude Codeの「$5kユーザー」論がAPI価格と実際の推論コストを混同しているか議論

3月9日の Hacker News スレッドは、Martin Aldersonの投稿をきっかけに広がった。論点は、月額$200のClaude Code Max契約者1人あたりAnthropicが約$5,000のcomputeを消費している、というバイラルな見方が本当に実コストを表しているのかどうかだ。投稿の主張は「heavy userは安い」ということではなく、その$5,000という数字がAnthropicの内部推論コストではなくretail API換算の利用額を指している可能性が高い、という点にある。

AldersonはまずAnthropicが公開しているOpus 4.6の価格を起点に置く。入力100万トークンあたり$5、出力100万トークンあたり$25という価格をそのまま当てはめれば、極端に使うClaude Codeユーザーが月$5,000相当のAPI-equivalent usageに達しても不思議ではない、という計算自体は成り立つ。だが、そこで重要なのはlist priceがbilling layerであって、Anthropic自身のserving costをそのまま表すわけではないという区別だ。

この違いを示すために、投稿はOpenRouter上の大規模open-weight MoEモデルの価格とAnthropicの価格を比較している。例としてQwen 3.5 397B-A17Bは入力100万トークンあたり$0.39、出力は$2.34、Kimi K2.5はそれぞれ$0.45と$2.25と説明する。ここから著者は、最も重いClaude CodeユーザーであってもAnthropicの実コストは数千ドルではなく数百ドル規模に近いのではないか、と推定する。とくにcache readや平均利用率を考慮すれば、その見方はさらに強まるという整理だ。

さらに投稿はAnthropic自身の/costコマンドのデータも参照し、Claude Codeの平均利用は1日あたり約$6のAPI-equivalent spend、90%のユーザーは1日$12未満だとしている。投稿の前提に従えば、平均的な契約者は損益分岐点に近いか、すでに十分に採算が取れている可能性があり、実際に大きな補助を受けているのはごく一部のpower userだという見方になる。

このHNスレッドが面白かったのは、コメント欄がすぐにその前提を検証し始めたことだ。Chinese open-weightモデルとの比較はmodel sizeやinfrastructure、inference efficiencyの差を無視しているという反論もあれば、BedrockやVertexのthroughputを見る限りOpusが主要なopen-weight MoEより桁違いに高コストとは考えにくい、という意見もあった。結論が一つに収束したというより、議論の解像度が上がった形だ。

この整理はfrontier API上で製品を作るチームにとって重要だ。モデル提供者が平均利用では利益を出していても、ほぼretailに近いAPI価格を払うツールベンダー側はまったく別のunit economicsに直面しうるからだ。今回のHN議論が残した実務的な示唆は明快で、API-equivalent spend、providerのserving cost、subscription economicsは別レイヤーであり、Claude CodeやCursor、open-weight代替を比較する前にそこを切り分ける必要がある、という点にある。