Barry Callebaut $BARN 17% 급락, 2025/26 EBIT 중반대 감소 전망

Barry Callebaut $BARN는 2025/26 회계연도 반복 EBIT 전망을 중반대 감소로 조정한 뒤 장중 최대 17% 하락했다. 두 자릿수 주가 반응과 구체적인 가이던스 변경, 원자재 가격 수치가 함께 제시된 Tier-1 단일 종목 이벤트다. CNBC는 런던 시간 오후 2시 30분 직후에도 주가가 약 15.8% 낮은 수준에서 거래됐다고 보도했다.

1차 출처는 Barry Callebaut의 2025/26 회계연도 상반기 실적 발표다. 회사는 코코아 원두 가격이 회계연도 시작점 대비 61% 하락했고, 전년 동기 평균 대비로는 42% 낮았다고 밝혔다. 가격 하락은 향후 초콜릿 수요 회복에는 도움이 될 수 있지만, 단기적으로는 물량 감소, 공급 차질, 과잉설비, 하락장 속 Gourmet 부문의 롱 포지션 압박으로 수익성에 부담을 줬다.

지표 | 2025/26 상반기 | 변화
판매 물량 | 1,010,247톤 | -6.9%
반복 EBIT | CHF 310.9M | 현지통화 기준 -4.2%
Global Chocolate EBIT | CHF 279.0M | 현지통화 기준 -17.3%
잉여현금흐름 | CHF 801.8M | 전년 CHF -2,114.0M

새 가이던스는 2025/26 회계연도 그룹 판매 물량이 1%-3% 감소하고, 하반기에는 플러스 성장으로 돌아선다는 내용이다. 반복 EBIT는 중반대 감소가 예상되며, 순부채/반복 EBITDA는 3.0x 미만으로 낮아질 전망이다. 회사는 4월 13일 EUR 2.0B 규모의 지속가능성 연계 차입 기반 시설도 완료했으며, 이 중 EUR 1.6B가 약정 금융이다.

식품, 제과, 원자재 연동 종목을 보는 투자자에게 이번 발표의 핵심은 코코아 가격 하락이 곧바로 마진 개선으로 이어지지 않는다는 점이다. 재고 타이밍, 가격 전가 구조, 고객 수요가 서로 다른 속도로 움직이기 때문이다. 다음 변수는 6월 Focus for Growth 업데이트, 7월 9일 9개월 판매 지표, 그리고 중동 지역 차질이 하반기 회복 경로를 바꾸는지 여부다.

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