텐센트 $0700.HK 2분기 매출 RMB204.78B, 컨센서스 1.3% 상회·순이익 9.4% 하회

텐센트($0700.HK)의 2분기 매출은 RMB204.78B로 LSEG 컨센서스 RMB202.17B를 1.3% 상회했다. 순이익은 RMB56B로 예상치 RMB61.82B를 9.4% 하회했다. 매출은 전년 동기 대비 11% 늘었고 보고 기준 순이익은 약 1% 증가했다. 매출과 이익이 서로 다른 방향의 서프라이즈를 기록한 혼합 실적이다.

텐센트의 공식 2분기 실적 자료에서 비IFRS 이익은 RMB68.4B로 전년 동기 대비 9% 증가했다. 이 조정 수치는 일부 일회성 항목과 비현금 항목을 제외하므로 보고 순이익 RMB56B와 함께 확인해야 한다. 실적 공개 전 홍콩 증시 종가 기준으로 텐센트 주가는 2026년 들어 26% 하락한 상태였다.

중국 게임 부문의 성장 속도가 가장 뚜렷했다. 매출은 RMB47.3B로 전년 동기 대비 17% 늘어 1분기 성장률 6%보다 높았다. 회사는 Delta Force와 Valorant PC·모바일을 주요 작품으로 들었다. 해외 게임 매출은 환율 영향으로 보고 기준 0.8% 감소했지만 고정환율 기준으로는 4% 증가했다.

마케팅 서비스 매출은 22% 증가한 RMB43.6B였다. 텐센트는 WeChat 등 플랫폼에 적용한 AI 광고 추천 모델 개선을 성장 요인으로 제시했다. 실적 설명회에서 경영진은 클라우드 매출이 AI 수요, 해외 확장, 일부 Tencent Cloud 고객 가격 인상에 힘입어 20%대 초반의 성장률을 기록했다고 밝혔다.

지출은 매출보다 빠르게 늘었다. 컴퓨팅 인프라 구매와 구축이 확대되면서 자본지출은 전분기 대비 65% 증가한 RMB52.8B를 기록했다. 잉여현금흐름은 마이너스 RMB13.8B였다. 앞으로의 판단 기준은 AI 광고와 클라우드 매출이 컴퓨팅 설비에 투입되는 현금을 얼마나 빠르게 회수하느냐에 있다.

다음 실적에서 확인할 항목은 중국 게임 성장률, 마케팅 서비스 마진, 자본지출 속도다. 경영진은 보유 컴퓨팅 용량을 모두 임대하면 단기간에 수익을 낼 수 있다고 설명했지만, 일부 용량은 자체 모델과 애플리케이션 개발에 배정하고 있다. 광고 22% 성장과 클라우드 20%대 초반 성장이 잉여현금흐름 개선으로 이어지는지가 다음 분기의 핵심 수치다.

매출 구성도 함께 봐야 한다. 중국 게임 RMB47.3B와 마케팅 서비스 RMB43.6B의 합계는 RMB90.9B로 전체 매출의 약 44%다. 두 부문의 두 자릿수 성장이 전체 매출 증가율 11%를 지지했다. 반면 자본지출 RMB52.8B와 마이너스 잉여현금흐름은 AI 인프라 투자가 현금 창출보다 앞서 진행되고 있음을 보여준다. 이 구조가 유지되면 다음 분기에도 투자 집행과 현금 회수의 간격이 핵심 변수가 된다.