eBayがGameStopの560億ドル買収提案を拒絶 — 信頼性も魅力もない

eBayの取締役会は5月12日（火）、GameStop（$GME）のライアン・コーエンCEOによる総額560億ドルの非公開買収提案を正式に拒絶した。取締役会議長Paul Presslerの書簡は「提案は信頼性においても魅力においても欠如している」と明記した。eBayの時価総額は約480億ドル、GameStopは約103億ドルで、買い手の規模が買収対象を大幅に下回る異例の構図だ。

資金調達計画はTDセキュリティーズ（TDバンク傘下）からの200億ドルのコミットメントとGameStopが保有する約90億ドルの現金が骨格。だが560億ドル規模の取引には依然として大きな資金ギャップが残る。TDの融資書簡には「合併後の会社が主要3格付け機関のうち少なくとも2社から投資適格格付けを維持すること」という重要な前提条件が記されており、Moody'sはすでに「このレバレッジ水準はeBayにとってクレジット・ネガティブ」と警告している。

ウォール街は戦略的合理性に懐疑的だ。オンラインマーケットプレイスとゲーム小売チェーンの間には実質的なシナジーが乏しい。コーエン氏のビジョンはGameStopの米国内1,600店舗をeBayの商品真贋鑑定・当日配送拠点に転用し、「肥大化した」マーケティング費用を削減するというものだが、CNBCのインタビューでは具体的な資金調達の詳細を明かさなかった。

Presslerの書簡は「資金調達計画の不確実性」「多額の債務負担」「事業上のリスク」を拒絶理由に挙げた。コーエン氏はeBayが協議を拒否するなら株主へ直接提案すると表明しており、プロキシーファイト（委任状争奪戦）に発展する可能性が残る。次の注目点はSECへの正式公開提案の有無だ。

投資助言ではありません。判断の前に必ず一次情報で数値を確認してください。