RE/MAX $RMAX 22%高、Real Brokerage $REAXが$880Mで買収

RE/MAX $RMAXは4月27日のプレマーケットで約22%上昇した。The Real Brokerage $REAXが同社を約$880Mで買収すると発表したためだ。一方で買い手のREAXは約13%下落した。市場がこの案件を、RE/MAX株主にはプレミアム、Real株主には資金調達と統合負担として評価したことが分かる。

両社の共同リリースとYahoo Finance経由のIBD報道によると、RE/MAX株主は新設されるReal REMAX Group株5.15株、または1株当たり$13.80の現金を選択できる。ただし現金対価総額は$60M-$80Mの範囲で按分される。統合後のプラットフォームは18万人超の不動産プロフェッショナル、約8500のフランチャイジー、120超の国と地域に広がるネットワークを抱えることになる。

戦略はブランドとソフトウェアの融合だ。RealはAI対応のブローカレッジ基盤、取引管理ツール、周辺サービスを持ち込み、RE/MAXは高マージンのフランチャイズ網と強い消費者ブランドを提供する。会社側は2025年ベースのpro forma売上を約$2.3B、シナジー前adjusted EBITDAを約$157Mと説明した。取引完了後の持分はReal株主が約59%、RE/MAX株主が約41%となり、上場ティッカーはREAXを維持する見通しだ。

次の論点は実行だ。取引は規制当局と両社株主の承認を経て2026年後半の完了を見込む。RealはRE/MAXの既存負債借り換えと現金対価支払いのため、$550Mの資金コミットメントを確保した。市場は、最初の通年で利益押し上げ効果が本当に出るか、フランチャイズ型と直営ブローカレッジ型が文化摩擦なく共存できるか、そして住宅市場の鈍さがシナジー物語をどこまで削るかを見ていくことになる。