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Fedの6月議事要旨では政策金利3.6%の据え置き後、18人の予測が年内利上げ派と据え置き・利下げ派に分かれた。AIインフラ投資による半導体、機器、電力価格への圧力も焦点になった。

米6月非農業部門雇用者数は5.7万人増にとどまり、MarketWatchが示した市場予想11.5万人を下回った。失業率は4.2%へ低下し、4-5月分は合計7.4万人下方修正された。

6月の米民間雇用は9.8万人増と、WSJ系の市場予想11万人を下回り、5月の12.2万人から鈍化した。週内の公式雇用統計とFedの政策期待をつなぐ材料になる。

米BEAは5月のPCE価格指数が前年比4.1%、コアPCEが3.4%上昇したと発表した。前月比はそれぞれ0.4%、0.3%で、Fedの2%目標を大きく上回る状態が続いた。

米5月の生産者物価指数(PPI)は、CNBCが引用したDow Jones予想0.7%を上回る1.1%上昇。エネルギー主導の物価圧力がFedの金利織り込みに再び影響する。

米5月の非農業部門雇用者数は17.2万人増となり、Dow Jones予想8.0万人を9.2万人上回った。失業率は4.3%で予想通り、CNBCは発表後に米国債利回りが大きく上昇したと報じた。

5月の米ミシガン大学消費者心理指数・確報値は44.8となり、4月の49.8と速報値48.2を下回った。1年期待インフレは4.8%、長期期待インフレは3.9%へ上がり、Fedにとって物価期待の再上昇が論点になる。

5月22日（現地時間）、ケビン・ウォーシュが白宮でトランプ大統領立会いのもとFRB議長就任宣誓を行い、約40年ぶりのホワイトハウスでの宣誓式となった。2006〜2011年のFRB理事時代にQE2に反対票を投じたタカ派として知られる同氏の就任で、市場はFRBの独立性維持と今後の金利経路への影響を注視している。

イスラエル・イラン紛争によるホルムズ海峡閉鎖リスクがエネルギーインフレ懸念を高め、米30年国債利回りが5.17%（一時5.20%）と2007年以来の高水準に達した。CMEフェドウォッチでは12月までのFRB利上げ確率が50%を超え、戦前の「2回利下げ」見通しから完全に逆転している。WTI原油はトランプ大統領の和平発言で約2%下落したが、債券市場への圧力は続いている。

米連邦基金金利先物市場が、次のFedの政策変更方向を「利下げ」から「利上げ」へと転換した。フィラデルフィア連銀の専門家予測調査（SPF）は2026年第2四半期のCPIを6%と予測し、3か月前の2.7%予測の倍以上となった。30年物米国債利回りは5.1%を突破し、新任のケビン・ウォーシュFed議長体制下での金融政策論争が市場を揺さぶっている。

5月15日、米国の4月輸入物価が前月比+1.9%（予想+1.0%）と大幅に上振れし、イラン核交渉の停滞でホルムズ海峡リスクが再燃。原油が3%超上昇し、S&P 500は1.24%安の7,408.50で引けた。10年国債利回りは116bp急騰して約1年ぶり高値の4.54%に達し、市場は年内にFedが25bp利上げする確率を50%と見込んでいる。

米国4月生産者物価指数(PPI)は前年比+6.0%(市場予想+4.8%)、前月比+1.4%(予想+0.5%)と4年ぶりの高水準を記録した。コアPPIも前年比+5.2%(予想+4.3%)と大幅超過。11週にわたるイラン・湾岸紛争を背景にしたエネルギー高が全面的な物価圧力を加速させている。BofAはFedの最初の利下げ予測を2027年7月へ10か月後退させ、Kalshi予測市場ではそれ以前の利上げ確率を47%と示した。